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（着手：中信建投资产处分）

在刻下巨匠经济充满不确定性、传统股债阛阓波动加重的配景下，投资者若何构建一个更具韧性的投资组合？

这需要咱们跳出传统想维，寻找大略有用散布风险、在不同阛阓环境下齐有望捕捉契机的“另类”政策。其中，量化CTA政策投入了越来越多投资者的视线。

从飘浮年度波动率维度不雅察，2010年以来商品指数呈现出昭彰的三年周期性。刻下，本轮波动率下行周期已不时约三年，且波动率填塞水平处于历史低位。由此来看，CTA政策已迎来较好的投资窗口期，值得投资者重心温雅。

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什么是CTA政策？

CTA，全称Commodity Trading Advisor（商品交往照顾人），相似被阛阓正常地称为“处分期货”政策。

尽管名字里有“商品”二字，但它的投资界限远不啻于此，而是正常投资于期货及期权阛阓，障翳股指、国债、外汇、利率以及各类巨额商品（如动力、金属、农居品）等。不错说，唯有有公开交往的期货色种，齐可能成为CTA政策的投资标的。

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为何要温雅CTA？

在阛阓格调快速轮动、黑天鹅事件频发的今天，传统依赖于经济增长的股票和债券投资面对高大挑战。而量化CTA政策凭借其私有的机制，展现出遒劲的适合性和成就价值。

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私有的风险散布价值（低干系性）

CTA政策与传统的股票、债券阛阓闪现出极低的致使负干系性。这意味着，当股市或债市因宏不雅经济欠安而下落时，CTA政策可能因为捕捉到巨额商品、外汇等其他阛阓的趋势而闪现优异，从而起到对冲合座投资组合风险的作用，有用平滑组合的合座波动。这种在阛阓危境中可能提供正收益的性情，被专科投资者誉为“危境Alpha”，是其最中枢的成就价值之一。

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多空双向的天真性

与大巨额只可通过资产价钱上升来赢利的传统投资不同，通过期货合约的“多空双向交往”机制，CTA政策既不错在价钱上升时作念多盈利，也能在价钱下落时作念空赢利，冲破传统资产（如股票、债券）依赖单边行情的局限性，扩大收益着手。这在单边下落或不时颤动的阛阓中尤为贵重。

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正常的投资限度

CTA 政策的投资界限正常，涵盖商品期货、金融期货等多个限度。这种正常的投资散布性，幸免了将风险聚会于单一资产类别，竣事了“不把鸡蛋放在归并个篮子里”的意见，进一步增强了政策的正经性。此外，优于能在不同的阛阓环境中寻找盈利契机，具备较强的适合性。

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专科处分东谈主：中信建投期货有限公司

中信建投期货有限公司成立于1993年，是中信建投证券股份有限公司的全资子公司。公司臆想界限正常，领有国内六大期货交往所的会员经验，依托遒劲的鼓吹配景和遍布寰宇的业务网罗，为资产处分业务提供了坚实的撑持。

图.中信建投期货鼓吹配景

注：中信建投期货为中信建投证券股份有限公司-全资子公司（100%持股），与鼓吹推行业务侵犯轨制。

资产处分部行为CTA居品的处分东谈主，莳植了严格的风控、探究、成就、交往和归因的闭环经由。同期，与领有近40名分析师的公司探究发展部紧密协同，为政策研发提供遒劲的基本面和量化投研撑持，酿成了高效的里面合营机制。

而已着手：中信建投期货

在风控方面，中信建投期货CTA政策接受纯量化有野心，摈斥主不雅热诚干涉，并莳植了事先、事中、过后全经由的风险处分体系。

此外，在居品层面和政策层面均莳植了明确的风控方针，如净标的性显现、单品种保证金占用、政策回撤自动降仓等机制，构筑了多头绪的风险防火墙。

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居品政策及上风

中信建投期货的CTA政策中枢在于其经心构建的“三多”体系，即通过多因子政策体系，从不同维度对价钱影响要素进行建模分析，以“多品种、多周期、多政策”的花式，致力在扫尾组合风险的同期，概述主持阛阓契机。

而已着手：中信建投期货

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板块维度

商品全品种政策： 接受普适性因子和参数，通逾期序与截面两种建模设施，捕捉系数商品阛阓的共性规章。

商品板块政策： 对有色、玄色、能化、农居品、贵金属等主要板块进行寥寂建模，深挖各板块私有的订价因子，竣事更邃密化的处分。

国债期货政策：该政策与商品期货干系性较低，其包含的宏不雅、量价、基本面等9大类维度，有助于在不同经济周期中平滑组合的合座波动。

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因子维度

量价因子： 齐集时序（追踪本人历史）与截面（比拟不同品种）建模，涵盖趋势、回转、价钱形态、波动率等多种经典及翻新因子。

基本面因子： 依托期货公司探究所的深厚探究实力，将基差、库存、仓单、产业利润、宏不雅经济等基本面数据进行量化，构建具备塌实经济逻辑的因子。

另类因子： 积极探索如会员持仓结构、季节性规章等非传统数据源，束缚寻找新的、与主流政策低干系的收益着手。

基于上述政策体系，中信建投期货的CTA政策酿成了四大中枢特色，旨在竣事政策的永久清静开动：经济逻辑强、资金容量大、平衡成就及风控完备。

而已着手：中信建投期货

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写在终末

CTA政策以其私有的低干系性、多空双向的天真性和系统化的交往顺序，为投资者提供了一种穿越阛阓周期的有劲用具。在刻下这个充满变化的时期，将CTA政策纳入资产成就，是值得投资者重心温雅的成就标的。

作家：刘雨淇 S1440623080022

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